السندات الأمريكية تحت الضغط قبل قرار الفيدرالي.. رهانات قوية على رفع الفائدة

تشهد سندات الخزانة الأمريكية ضغوطًا قوية قبل صدور قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم الأربعاء، مع زيادة واضحة في المراكز البيعية وسط توقعات بأن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة لمواجهة استمرار مخاطر التضخم.

ووصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال تعاملات الثلاثاء إلى أعلى مستوياته منذ عام 2007، بعدما تجاوز حاجز 5% لفترة وجيزة، بينما صعد عائد السندات لأجل عامين إلى أعلى مستوى له منذ عام 2024.

ومع بداية تعاملات الأربعاء، هدأت العوائد قليلًا ليتداول عائد سندات العشر سنوات قرب 4.99%، لكن حالة الحذر ما زالت مسيطرة على سوق السندات قبل إعلان قرار الفيدرالي.

المتداولون يزيدون الرهان على هبوط السندات

التحركات الأخيرة تظهر أن جزءًا كبيرًا من متداولي السندات لا يتوقع نهاية موجة البيع حتى الآن. وبدلًا من استغلال انخفاض أسعار السندات للشراء، اتجه عدد متزايد من المستثمرين إلى زيادة المراكز البيعية، في انتظار المزيد من الصعود في العوائد.

وأظهر استطلاع لعملاء جي بي مورجان أن المراكز البيعية على سندات الخزانة قفزت بنحو 10 نقاط مئوية خلال الأسبوع المنتهي في 14 سبتمبر، بالتزامن مع انخفاض واضح في المراكز المحايدة وتراجع الرهانات على ارتفاع أسعار السندات.

كما أظهرت بيانات سوق العقود الآجلة زيادة المراكز البيعية على سندات الخزانة حول صدور بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة، في إشارة إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذرًا تجاه مستقبل أسعار الفائدة.

ويرى ديفيد بيبر، استراتيجي الأسواق لدى سيتي، أن بناء المراكز البيعية تسارع بشكل كبير خلال الأيام الماضية مع استمرار ارتفاع عوائد السندات، حتى وصلت هذه المراكز إلى مستويات مرتفعة جدًا من الناحية التكتيكية.

الأسواق تنتظر رفع الفائدة الأمريكية

تتجه الأنظار الآن إلى قرار الفائدة الأمريكية، حيث تسعّر الأسواق احتمالًا يتجاوز 90% لتنفيذ رفع بمقدار 25 نقطة أساس.

وجاءت هذه التوقعات مع عودة الضغوط التضخمية إلى الواجهة، خصوصًا مع ارتفاع أسعار النفط والطاقة، إلى جانب البيانات الاقتصادية التي أبقت المخاوف قائمة بشأن استمرار التضخم فوق المستويات التي يستهدفها الاحتياطي الفيدرالي.

كما تسعّر أسواق المبادلات نحو 50 نقطة أساس من التشديد النقدي خلال الفترة المتبقية من العام، ما يعني أن المستثمرين لا يركزون فقط على قرار سبتمبر، بل أيضًا على الإشارات التي سيقدمها الفيدرالي حول خطواته المقبلة.

لماذا يخشى سوق السندات من مفاجأة الفيدرالي؟

الاهتمام الأكبر في الأسواق لا يتعلق فقط بقرار رفع الفائدة، وإنما بما سيقوله الاحتياطي الفيدرالي بشأن الاجتماعات المقبلة.

فإذا رفع البنك المركزي الفائدة من دون الإشارة بوضوح إلى احتمال تنفيذ زيادات إضافية، قد تبقى الضغوط على السندات طويلة الأجل قائمة بسبب مخاوف التضخم.

أما إذا قرر الفيدرالي تثبيت أسعار الفائدة بشكل مفاجئ، فقد يشهد السوق تحركات قوية، خصوصًا أن معظم المستثمرين قاموا بالفعل ببناء مراكزهم على أساس سيناريو رفع الفائدة.

وتظهر سوق الخيارات أيضًا زيادة في الطلب على مراكز تستفيد من تغير توقعات أسعار الفائدة خلال أكتوبر ونوفمبر، ما يعكس استعداد بعض المستثمرين لاحتمال اختلاف مسار السياسة النقدية عن السيناريو الذي يسعّره السوق حاليًا.

عوائد السندات الأمريكية في دائرة الضوء

رغم التراجع الطفيف لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى قرب 4.99% خلال التعاملات الآسيوية، ما تزال العوائد قريبة جدًا من أعلى مستوياتها في سنوات طويلة.

وأشار استراتيجيو بنك أوف أمريكا إلى أن المراكز في سوق السندات ما تزال تميل بشكل واضح نحو البيع، مع زيادة الرهانات السلبية عبر مختلف آجال منحنى العائد، في وقت لا تظهر فيه حتى الآن عودة قوية للمستثمرين إلى شراء السندات طويلة الأجل بعد انخفاض أسعارها.

وبذلك يبقى قرار الاحتياطي الفيدرالي ومسار أسعار الفائدة الأمريكية العامل الأهم لسوق السندات خلال الساعات المقبلة، إذ يمكن لنبرة الفيدرالي وتوقعاته بشأن التضخم والفائدة أن تحدد الاتجاه التالي لعوائد سندات الخزانة الأمريكية.