بدأت الأسواق المالية الأمريكية تعيد رسم توقعاتها بشأن مسار السياسة النقدية، بعدما تحولت رهانات المستثمرين تدريجيًا من انتظار خفض أسعار الفائدة إلى توقعات بعودة الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة لأول مرة منذ عام 2023، رغم تعيين Kevin Warsh رئيسًا جديدًا للبنك المركزي بدعم مباشر من الرئيس الأمريكي Donald Trump.

ويعكس هذا التحول تغيرًا واضحًا في نظرة الأسواق إلى مستقبل الاقتصاد الأمريكي، خاصة مع استمرار ارتفاع التضخم، وصعود أسعار النفط، وقفزة عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات.

الأسواق تعيد تسعير توقعات الفائدة

أظهرت بيانات منصات التوقعات المالية أن المستثمرين باتوا يمنحون احتمالات مرتفعة لعودة تشديد السياسة النقدية خلال الفترة المقبلة، بعدما كانت التوقعات السابقة تركز بالكامل تقريبًا على سيناريو خفض الفائدة.

وبحسب الرهانات الحالية، ارتفعت احتمالات تنفيذ أول رفع جديد للفائدة بحلول منتصف عام 2027 إلى نحو 64%، فيما يرى المتداولون أن هناك فرصة بنسبة 43% لبدء هذا التشديد خلال العام الجاري.

ويأتي هذا التحول بالتزامن مع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية واستمرار الضغوط التضخمية الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

كيفن وورش يواجه تحديات مختلفة

كان تعيين كيفن وورش في رئاسة Federal Reserve يُنظر إليه في البداية على أنه خطوة تمهد لسياسة نقدية أكثر مرونة، خاصة بعد انتقادات ترامب المتكررة للرئيس السابق Jerome Powell بسبب تأخره في خفض أسعار الفائدة.

لكن التطورات الاقتصادية الأخيرة غيّرت الصورة بالكامل، بعدما أظهرت البيانات استمرار قوة سوق العمل الأمريكي وعودة الضغوط التضخمية إلى الواجهة، وهو ما دفع العديد من الاقتصاديين إلى تقليص توقعاتهم بشأن خفض الفائدة خلال الفترة القريبة.

كما أشار عدد من أعضاء لجنة السوق المفتوحة في اجتماعاتهم الأخيرة إلى أنهم لا يرغبون في إعطاء الأسواق إشارات مبكرة حول تخفيضات وشيكة للفائدة.

سوق السندات يضغط على الفيدرالي

شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعات قوية خلال الأيام الماضية، حيث قفز العائد على السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، في إشارة واضحة إلى تصاعد قلق المستثمرين بشأن التضخم والأوضاع المالية الأمريكية.

ويرى محللون أن سوق السندات أصبح يمتلك تأثيرًا مباشرًا على توجهات السياسة النقدية، مع ارتفاع ما يعرف بـ”حراس السندات”، وهم المستثمرون الذين يدفعون العوائد للصعود عندما تتزايد المخاطر الاقتصادية والتضخمية.

وأكد Ed Yardeni أن الأسواق قد تفرض على الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، وربما رفعها مجددًا إذا استمرت الضغوط التضخمية الحالية.

النفط والحرب مع إيران يعقدان المشهد

ساهم استمرار الحرب والتوترات المرتبطة بإيران في زيادة تعقيد المشهد الاقتصادي، خاصة مع بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة فوق 100 دولار للبرميل، وهو ما يعزز مخاطر استمرار التضخم العالمي لفترة أطول.

ويرى محللون في Wolfe Research أن الارتفاع الحاد في عوائد السندات يمثل رسالة واضحة من الأسواق إلى الإدارة الأمريكية بضرورة التحرك سريعًا لاحتواء الأزمة في الشرق الأوسط وتهدئة أسعار الطاقة.

كما بدأت الأسواق تنظر إلى ارتفاع أسعار النفط باعتباره عاملًا رئيسيًا قد يمنع الاحتياطي الفيدرالي من العودة إلى سياسة التيسير النقدي في المدى القريب.

الأسواق تستعد لمرحلة نقدية أكثر تشددًا

تشير التطورات الحالية إلى أن الأسواق لم تعد ترى خفض أسعار الفائدة باعتباره السيناريو الأساسي الوحيد، بل بدأت تستعد لاحتمال الدخول في دورة تشديد نقدي جديدة إذا استمرت الضغوط التضخمية وواصلت عوائد السندات ارتفاعها.

وفي ظل هذه الظروف، يواجه كيفن وورش تحديًا معقدًا يتمثل في تحقيق التوازن بين دعم النمو الاقتصادي والسيطرة على التضخم، حتى لو تطلب ذلك الإبقاء على الفائدة مرتفعة أو رفعها مجددًا خلال الفترة المقبلة.

ويبدو أن المستثمرين باتوا يركزون بشكل أكبر على البيانات الاقتصادية وتحركات سوق السندات، بدلًا من الرهانات السياسية أو التوقعات السابقة المتعلقة بخفض الفائدة الأمريكية.